文/国开ETF（159650）基金司理 吕瑞君

　　上周五（5月16日）资金面边缘趋紧，当日央行净回笼为295亿元。本周一央行单日净投放920亿元，资金面较为均衡。本周二央行加力净投放，银行间流动性连接边缘趋松，主要资金价钱小幅下行，当日央行净投放4170亿元。本周三央行延续净投放，主要资金价钱连接小幅下行，当日央行净投放650亿元。本周四央行净投放900亿元，资金面合座仍宽松。本周四相较于上周五，DR001下行16bp至 1.48%，DR007下行7bp至 1.57%。

　　国际方面，由于对关税的担忧日益加重，好意思国5月密歇根大学奢华者信心指数初值下滑至50.8，创历史第二低。1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高；5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高。好意思国咨商会最新发布数据透露，好意思国4月逾越经济指数大幅下降1%，降至99.4点，为自2023年3月以来的最大月度跌幅。日本第一季度骨子GDP同比由前一季度的增长2.4%转为下降0.7%，环比则下降0.2%，四个季度来初度呈现负增长。英国4月CPI同比升3.5%，预期升3.3%，前值升2.6%；环比升1.2%，为2023年4月以来最大增幅，预期升1.1%，前值升0.3%。中枢CPI同比升3.8%，预期升3.6%，前值升3.4%；环比升1.4%，预期升1.2%，前值升0.5%。

　　国内方面，国度统计局发布数据透露，本年4月份，宇宙边界以上工业加多值同比增长6.1%，办处事坐褥指数增长6%，社会奢华品零卖总数增长5.1%。1-4月份，宇宙固定金钱投资同比增长4%，扣除房地产开导投资后增长8%。数据还透露，4月宇宙城镇看望闲隙率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月宇宙房地产开导投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。4月房地产市集收复偏慢，奢华和投资有所放缓，工业产出高位回落，短期经济脱手边缘走弱。4月好意思国加征关税扰动寰球生意，尤其是中好意思生意摩擦加重，企业对外贸出息有所担忧，加上政府债券净增量环比回落，财政对经济撑抓松开，4月信济行径有所放缓，尤其是工业产出赫然回落。2025年5月20日，央行授权宇宙银行间同行拆借中心公布，最新1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值下调10bp。同日，工商银行、农业银行、中国银行、教悔银行、交通银行均发布音书，下调东谈主民币入款利率，最大降幅25个基点，其中活期利率下调5个基点至0.05%；如期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分辩为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分辩至1.25%和1.3%。入款挂牌利率下移，一定经过上也为包括债券等在内的金钱端利率下行腾挪空间。此外，入款利率下行或带动货币市集器具等利率的下行，补降入款和货币市集利率一定经过上可以带动骨子利率下行，也可以进一步为金融机构腾挪开息差空间，跟着汇率敛迹的缓解，货币市集以及短端利率补降可能会延续，短端利率债的成立价值仍较为隆起。

　　博时中债0-3国开行ETF（159650）投资方向为银行间市集国开债。策略性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得筹商的投资方向。因此，博时中债0-3国开行ETF的产物特色具有流动性好，信用风险低，较低波动的特色，风险收益比合理，可现款申赎、场内交游活泼，是短久期成立的较好器具。

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包袱剪辑：彭紫晨